【导语】9月近半，钢材市场展现出一定的趋强态势，市场价格震荡上涨，45#碳结钢价格方面，9月以来山东莱钢价格由5510元/吨涨至5750元/吨，累计上涨240元/吨；华北凌钢直发价格由5420元/吨涨至5610元/吨，累计上涨190元/吨；杭州淮钢价格由5550元/吨涨至5740元/吨，累计上涨190元/吨。

当前因素分析：

1、限产持续作用，结构钢遭阶段性抛弃。

自6月以来政策重心重新放入限产以来，部分钢厂受到明显的影响，其中作为结构钢重心之一的山东市场受到的影响最大。高炉限产下，铁水不足，钢厂更倾向利润水平更好，市场体量更大的板材品种，从图中不难看出，自2021年3月以来热卷与碳结钢利润差基本保持在300元/吨以上。鲁丽、富伦、潍钢、广富等钢厂受到了大小不一的影响，致使当前鲁丽、富伦、潍钢、西王、巨能等资源钢厂库存不多，挺价情绪较为明显。

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图2

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2、需求恢复程度仍有疑虑，后续多空博弈仍继续存在，但阶段底部已然形成。

从统计的特钢每周的日均成交量中，可以明显看到9月以来市场成交有了明显的恢复。叠加钢厂低库存支撑带动了目前9月上半月价格的持续上涨。但从目前得到的反馈来看，市场成交多数来自于二三级贸易商的补库行为，终端刚需释放相对有限。后续刚需能否持续放量成为左右钢价继续上涨或者盘整的决定性因素。

图4

但就需求面而言，中汽协发布的最新一期产销数据显示，2021年8月我国汽车产销分别完成172.5万辆和179.9万辆，环比分别下降7.4%和3.5%，同比分别下降18.7%和17.8%，降幅比7月分别扩大3.2和5.9个百分点。据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年8月销售各类挖掘机18075台，同比下降13.7%；其中国内12349台，同比下降31.7%；出口5726台，同比增长100%。从相关测算来看，8月汽车用优特钢消耗量为67.02万吨，为排除2020年2月外（公共卫生事件影响最烈时）2017年以来需求量最低值。

图5

未来市场演绎：

因素1：限产（冬季限产叠加全年限产）

因素2：周期性的力量

因素3：可能的刺激政策

因素4：全球需求的再复苏

对于9月下半月以及四季度市场来看，限产的力度有望继续加强，6月以来虽然有部分钢厂开启减产控产量，但仍有部分钢厂未有明显的减产行为，国家统计局数据显示，1-7月全国粗钢产量为6.49亿吨，同比增长8%，要达到粗钢产量不超过去年的目标来看，8-12月平均粗钢月产量不得超过0.83亿吨，较去年同期减少10.72%。相较7月粗钢产量仅有8.4%左右的减少，也就是说后续市场需要更强的限产力度才能达到目标。而即将到来了秋冬季限产有望成为达成限产目标的主要措施。

从周期角度来看，制造业周期(库存周期)本应在2021年初即进入过热之后的萧条期，但公共卫生事件阶段好转之后，国外需求暴增延续了制造业的偏好局面，但最终难逃周期性的力量，需求在6月以来出现了大幅的下跌，且按周期节奏来看，下半年预期难有实质性好转。

6-8月经济数据普遍不佳，从保持经济持续健康发展的角度来看，刺激政策有望在未来几个月内落实，货币政策以及消费政策均有可能。其次，国外需求有望持续复苏，8月出口、进口超预期，海关数据显示，按美元计价8月我国出口同比增长25.6％，进口同比增长33.1％。

综合来看，限产与周期性的需求弱势下，下半年钢材市场或延续供需两弱的格局，需求有阶段性的好转预期，预期下半年钢价或偏强震荡。